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东京干丨东京网站丨

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人民币成分的完全纳入有望为国内债市带来约1000亿美元的资金流入。世界范围内跟踪彭博巴克莱全球综合指数的资产规模约为2-3万亿美元, 按照6.03%的计划纳入比例估算,完全纳入后中国债市将迎来约1200-1800亿美元的资金流入。但需要注意的是,彭博巴克莱全球综合指数成分所涵盖的资产种类超过1.7万种,因此国际资金在跟踪指数时很难做到100%的完全复制。考虑到这一特征,我们认为,不排除在跟踪指数时部分基金经理会选择低配中国国债,纳入全球综合指数为中国债市带来的直接国际资金流入值有可能小于1200亿美元的下限。以1200亿美元为例,如假定每月平均流入,为期20个月的纳入期中每月的资金流入增加量为60亿美元。

此外,教辅APP应当经过教育主管部门核准后才能进入校园。如果缺乏监管和把关,教辅APP的收费行为就有可能从企业行为演变成学校行为。福建师范大学教育学院院长余文森表示,教辅APP进入校园,首先要考虑的是它能否真正改善学生的学习行为,对提高教学质量是否有持续的跟进服务。他认为,信息化技术为教学服务是时代趋势,但教辅APP进入校园应将提供实质性的教学服务放在第一位,“企业以盈利为目的无可厚非,但教辅APP的收费应该做到有法有规可依”。

从基本面角度看,经济基本面预期向下,数据空窗期等待数据验证。进入二季度以来,工业增加值、投资、PMI、消费等数据都呈现下滑态势。市场对经济基本面预期开始由乐观转向悲观。经济基本面预期向下,降税减费4月开始实施,6月临近中报季,企业盈利将逐步进入验证期。

在货币乘数的作用下,存款准备金率微小的变化将引起货币供应量的大幅度变化,能够迅速达到中央银行的既定目标,同时对经济的冲击也比较大。打比方说,如果存款准备金率为10%,就意味着金融机构每吸收1000万元存款,要向央行缴存100万元的存款准备金,用于发放贷款的资金为900万元。倘若将存款准备金率提高到20%,那么金融机构的可贷资金将减少到800万元。

落地至具体策略层面,当下转债市场虽然情绪稍显平淡但并不缺乏个券层面的机会,建议持续追踪新券打新上市机会以及三季报确定性较高的相关标的。具体配置层面,建议围绕三条投资主线进行择券:一是存在一致预期的核心资产,具体版块可以关注大消费、医药;二是近期出现情绪或是周期回暖的相关行业,具体版块可以关注大金融、轻工造纸等;三是市场风格占据主流的科技版块,具体主题可以关注5G、区块链、自主可控等。

七、以中国台湾为例,纳入带来的影响可能更多在中长期体现纳入彭博巴克莱指数,对新兴市场债市的短期影响可能并不是特别明显。以中国台湾地区为例,2005年末,当时仍属雷曼兄弟旗下的全球综合指数(彭博巴克莱综合指数前身)宣布将总价值约为842亿美元的中国台湾政府债纳入其指数成分中。2006年1月,中国台湾债市成分正式被收入指数。但随后中国台湾10年期政府公债利率却出现了持续上升,直至2008年,中国台湾10年期政府公债利率才开始逐渐回落,中枢降低至纳入前的水平之下。我们认为出现这一现象的原因主要有如下两个:首先,全球市场指数的成分纳入往往会分阶段进行,在纳入完成之前为地区债市带来的国际资金流量十分有限;其次,相较于纳入全球指数带来的资金流入,短期内部货币政策造成的影响力可能会更加明显。

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